2025Q1成绩短期承压看好“黄金三角”全球产能布局

  4月23日，公司发布《2024年年度陈述》与《2025年一季度陈述》，2024年森麒麟完成经营收入85.11亿元，同比上涨8.53%；归母净利润21.86亿元，同比上涨59.74%；扣非归母净利润21.26亿元，同比上涨62.96%。2025Q1完成经营总收入20.56亿元，同环比别离-2.79%/-5.28%；归母净利润3.61亿元，同环比别离-28.29%/-21.52%；扣非后归母净利润3.55亿元，同环比别离-28.58%/-13.15%。

  2024年公司产品产销两旺，2025Q1盈余水平承压。2024年，公司完成轮胎产值3222.61万条，同比+10.22%；完成轮胎出售3140.87万条，同比

  泰国工厂成绩大增，摩洛哥工厂将完成大规模投产放量。森麒麟(泰国)是公司现在重要的盈余引擎，2024年完成经营总收入53.37亿元，同比+22.69%，净利润13.06亿元，同比+53.72%。公司第二座海外基地，摩洛哥工厂年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目现在正处于产能爬坡阶段，2025年将完成大规模投产放量。别的，公司继续平稳推动欧洲智能制作基地“西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”建造。

  全球交易冲突晋级，全球化布局涣散危险。2025年3月，美国征引《交易扩张法》第232条，对全球进口轮胎（除墨西哥、加拿大外）一致征收25%关税，豁免“对等关税”叠加。2025年4月，美国对一切国家征收10%的基

  准关税，并施行“对等关税”方针，越南、泰国、柬埔寨等我国轮胎企业的首要海外基地也被归入关税规模，税率别离是46%、36%、49%，此次加征税率对不采纳报复举动的国家施行90天关税暂停。2024年，美国国内轮胎消费量算计约3.37亿条，进口轮胎约2.32亿条，进口依赖度高达68.8%，中短期内难以弥补巨大的需求缺口。美国此次关税方针简直掩盖全球首要轮胎出口国，而我国轮胎企业产能已遍及东南亚、欧洲、北美等地，海外产能布局有助于躲避部分危险。森麒麟我国、泰国、摩洛哥全球产能“黄金三角”布局为参加全球化竞赛供给有力支撑。

  估计公司2025-2027年净利润别离为20.1/23.5/27.3亿元，对应PE别离为10/9/7倍。考虑摩洛哥工厂行将放量，有望奉献成绩增量，保持“买入-A”评级。

  证券之星估值剖析提示森麒麟行业界竞赛力的护城河杰出，盈余才能杰出，营收成长性杰出，归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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